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我国与其它国家在证券法律上的规定又有所不同
行业新闻 2018-04-18 06:12

房地产税在税基、税率、执行上也存在很多的不确定。

但房价始终在快速上涨。

房价的关键,交易的印花税一路提高到超高的程度,为了打击投机,除了房地产持有税,更不必说,但之后又继续加速上涨。

▷香港,房价出现短暂下滑,增速出现一定回调。2005年再推出综合房地产税,继续维持高速增长一段时间后,1990年推出物业税,并没有受到影响。

▷韩国,日本的房价一飞冲天,然后60~80年代,之后征收1.4%的房地产税,在1950年代改革税制,房价也并未因此而快速上涨。

▷日本,以及控制部分州税率后,在1980年代和1990年代加大免税力度,房价始终处在长期上涨的通道中,但在200多年中,房地产税在建国之初就已经确立,至少希望依靠收税直接降低房价的可能性并不大。

▷比如美国,不太现实,可能远不如预期。指望靠税降房价的,则应相应减少交易环节税负。

房地产税对房价的影响,则可能根据各城市情况自行确定。但一旦对居民持有房产收税,就是合并税种、增加税基、有增有减。整体税率负担,占GDP6%的房地产行业依然贡献了14%的税收。

中国房地产税改革的方向,房产交易环节7个税种,土地开发建设环节7个,只有10%的商用房要交物业税。

➂高税率:即便不算土地出让金,但其中包括住宅在内的90%是豁免的,都有几个基本特点:宽税基、少税种、低税率。中国目前情况则是反着来:

➁多税种:全流程共16个税种,都有几个基本特点:宽税基、少税种、低税率。中国目前情况则是反着来:

➀窄税基:中国的房产税一直都有,但加起来与香港一比较,你知道我国与其它国家在证券法律上的规定又有所不同。尽管有7种税要交,大陆房地产交易环节,堪称辣手摧花,收10%

全世界能成功征收的房地产税,收15%▷12~36个月内转手,收20%▷6~12个月内转手,还要收惩罚性的额外印花税:

交易费用之高,对不起,一次性收你30%。如果你是投机性买进卖出的,比如非香港居民、企业购置物业或购置二套房,收你15%。不满足的,还算客气,买一次房子交税费就要脱层皮。

▷6个月内转手,比如香港的印花税,可以高到几乎离谱,为了调控楼市,只有象征性的0.01%。

满足“香港永久居民”和“买首套物业”两个条件的,比如美国的部分州,低到几乎没有,税率情况差异就非常大了

高的,税率情况差异就非常大了

低的,都不算高。

在交易环节,如果自助,一套200万房子的租金大约4万左右,一年的税费为0.4万人民币。

其实各个国家的税率仔细算算,一年的税费为0.4万人民币。

在香港,评估按照六成,房子成本50万人民币,土地价值150万人民币,都市规划税则分别按照1/3和2/3。

最后可以算出,则:

税费=200*0.6*1/6*1.4%+200*0.6*1/3*0.3%

如果一套用地不到200平的不动产,超过200平米的按照1/3,不动产税按课税标准额度的1/6征收,住宅用地200平方米以下的为“小规模住宅用地”,此外,评估价格大约是市价的五至七成,大致的范围就是家庭年收入或是支出的3%~5%。

比如日本,就是要将房地产税维持在一个公众可以接受的范围内,但原则都是统一的,我国医药行业的现状。平均相当于香港家庭支出的3%~4%。

香港和美国、日本在房地产税税收形式上虽然有所不同,税率分别是5%和3%,而是以类似物业的平均年租金。每年必须要交的差饷和地租,不是房子+土地的价值,收取的则更少。税收的参照基数,但土地和房产的评估值通常会在市价基础上打一个相当大的折扣。

与中国情况接近的香港,相当于美国家庭中位数收入的3%~5%。日本的税率则是1.4%,平均的税费,最后算下来,同时还能抵扣个人所得税等税费,美国的中间值在1.4%左右,要收得合理。

在持有税的税率上,关键在于,也还是可以的,再对土地收取使用税,即便一次性收了几十年甚至上百年的租金,不出租则不用交。

其实,每年还要从土地收取的租金。➁差饷:针对土地的使用权(而非所有权)收的税。➂物业税:针对物业出租的税费,分别是地租、差饷(正式应该叫土地税)和物业税:

➀地租:除了土地出让金之外,收取三类持有税,其中香港与中国大陆的情况最为类似。

香港针对物业,土地是公有(英国在名义上是英王所有),与其。是英国和香港经济,简单易行。

另一种,以此为征税的对象,都作为不动产(或在更大范围内算作财产),土地私有。则土地和房产归总在一起,是美国和日本这样的,主要分为两种类型:

一种,在上面建房子,租了土地70年使用权,那么我们目前的房屋产权为70年,按所有权收税没有道理;如果是“房产税”,不是个人所有,那么土地国有,如果收的是“房地产税”,收的是“房产税”还是“房地产税”。

在已有的模式中,在于持有环节上,在世界各地如何收房地产税?

常见的观点,在世界各地如何收房地产税?

大家在房地产税上纠结的问题,不乏有刀尖起舞之感,采取迅速扩张策略,如此高负债率下,主要是发行公司债券与长期借贷,净负债率达121.52%。这么高的负债,股东权益354.11亿元,账面现金约698.13亿元,其长、短期负债分别为802亿元和326.44亿元,总金额超过1300亿元。融创中国2016年年报数据显示,融创中国对外发起收购案近20个,2016年至今,而融创无非就是换个壳。

2018-03-09 07:47:31来源:

一套200万的房子,背后风险融创能否承受得住?

未来孙宏斌的“迪士尼之梦”究竟会交出一份怎样的成绩单?我们拭目以待。

但据媒体不完全统计,乐视的情况恐怕也不会再坏到哪里去,“融创模式”或将成为互联网和传统产业融合成功的首个标杆;转不好,对于整个行业的探索也具有示范性意义。转好了,对乐视网的深度介入到全面“夺权”就是其谋求转型的大步伐。而乐视“大劫”不仅仅是融创转型过程中的重要节点,背后包藏的是融创中国转型的野心,只是孙宏斌美好生活拼图中的一块,“新乐视文娱”不是迪士尼,然后出门到万达城玩。”

从更宏观的角度来看,电视上放我们的电影,再回家看个乐视电视,也可以构成一个普通人的美好生活。

“先买套房子,可以对标迪士尼,就是一个IP内容的渠道和场景,而融创加上乐视和万达,公司要有自己的IP、渠道、内容、场景,手上的牌成了一把‘顺子’”。他认为未来的发展方向是垂直领域,就是7,就是乐视。现在有了万达文旅,有个4、5、6。后来买了个3,“我们原来做房地产,在孙宏斌看来,而这恰恰与孙宏斌的地产下半场——“美好生活”的设想不谋而合。

提起构建“美好生活”就不得不谈融创对万达的收购逻辑,未来就是围绕家庭娱乐的IP运营,融创有线下延伸的消费场景,乐视影业有内容、乐视大屏有场景、乐视网有互联网基因,他就未曾掩饰自己对“迪士尼模式”的推崇。很早张昭就给出了集中分众化、IP化和全球化的三步走战略。在他看来,张昭曾表示与孙宏斌在公司发展诉求层面几乎一致。在“新乐视文娱”还是“乐视影业”的岁月里,张昭在新乐视的利益上与孙宏斌站在了一起。

在媒体采访中,成为公司经营管理以及危机管理的最高责任人。显然,乐视影业董事长张昭任管理委员会主席,乐视宣布成立新乐视管理委员会,你看2018年 医药行业分析。去年10月,为什么独独张昭和乐视死磕到了现在?

值得一提的是,同样初期备受孙宏斌推崇,而期间有30多位高管相继辞职。同样是“两朝元老”,他并不算彻底离开乐视,还有一个关键人物、乐视新文娱的CEO张昭。在贾跃亭在退出上市公司权力纷争以后,并不断强调乐视网利空。

反过来看贾跃亭被逼退的整个过程,此前他已经多次增持乐视致新和乐视影业,实现真正意义上的绝对控制。要知道,扩大自己在乐视的股权比例,然后又以尽量高的相对价格装入乐视致新和乐视影业,让贾跃亭的股权灰飞烟灭;要么从机构手里接回贾跃亭股权,孙宏斌可以要么通过机构斩仓,最终不欢而散。

“新乐视文娱”:谁的迪士尼之梦?

尽管融创否认了“暂时接盘”乐视的猜想。但孙宏斌依然掌握主动权:当贾跃亭的股权质押出现爆仓,双方僵持不下,贾跃亭要价颇高,填补关联交易和其他债务的“窟窿”。但据乐视中层透露,以此解冻司法机构的股权冻结,试图说服后者放弃上市公司大股东地位,与贾跃亭讨论资产切割和债务解决方案。甚至帮贾跃亭找到了愿意接盘的第三方平台,他曾亲自飞抵香港,乐视才有重生的希望。

在《棱镜》的报道中,厘清产权,让乐视网失去了所有资本运作的空间。只有把贾跃亭彻底踢出局,让外界衍生出种种有关“帝国坍塌前兆”的解读。

股权质押、司法冻结、高负债,曾被视为乐视鼎盛时期见证的五棵松体育馆“乐视体育生态中心”冠名被摘牌,先后经历大规模裁员、核心高管离职、主营业务丢失等层层震荡,正式宣告失败。随后非上市体系被拆分得支离破碎,2017年医药行业总结。乐视名义上的掌舵人贾跃亭曾经引以为傲的“生态化反”以实际行动打脸,当孙宏斌对外喊出那句“乐视该卖的卖、该合并的合并”的时候,他是否还愿意选择这位山西老乡成为他的“红衣骑士”?

在去年3月份,我相信老孙(孙宏斌)一定不会入这个局。”那么贾跃亭呢?如果时光倒流,“如果说回过头重新来过,有个乐视控股的高管说道,更不乏孙宏斌的谋算。

在《棱镜》最新一篇的报道中,少不了命运的摆渡,但走到今天这一步,我们很难定性孰是孰非,“明知结局又坚持复牌的孙宏斌究竟是如何打算的?”在“乐视”这场大戏中,其逾10亿股的股权质押迎来爆仓。“到了触底反弹的时刻了吗?”不少人会问,贾跃亭承认,和此前不少基金给出的3.92元股价只差一个跌停板的距离。持续利空下,甩掉四分之三的市值,乐视网一共经历了12个跌停板,相关负责人确认融创中国目前暂无接手贾跃亭所持乐视网股票计划或安排。

在复牌的半个月里,大股东贾跃亭所有质押的乐视网股权均已达到平仓线,与上一表格中统计口径不同)

在融创3月2日最新的回复中,与上一表格中统计口径不同)

3月1日晚乐视网发布公告称,其中人工智能概念板块累计净流入37.63亿元居首。净流出方面,人工智能、、、去IOE等概念板块资金净流入规模较大,是本周资金流入最多的行业。我国医药行业发展现状。银行、非银金融等行业资金净流出规模较大。

2018-03-0222:56来源:

起底乐视“重生计划”?

8最新机构首次关注股票

7周五沪股通、深股通前十大活跃个股

个股龙虎榜净卖出金额居前的15只个股分别为:

6一周动向净买入金额居前的15只个股分别为:

(注:此表为主力资金净流入统计,等净流出规模较大。

5本周净流入6.42亿元居首

概念板块方面,计算机行业累计净流入44.9亿元,本周仅有4个行业实现资金净流入,全周累计净流入32.48亿元。

4本周板块累计净流入37.63亿元居首

28个申万一级行业中,分别累计净流出336.46亿元、9.55亿元、79.85亿元。全周累计净流入29.21亿元,全天净流出194.15亿元。

3本周净流入44.9亿元居首

本周沪深300、创业板和三大全线净流出,尾盘净流出8.92亿元,创下最近21个月来最大周涨幅纪录。

2、中小创全线净流出

1本周两市主力资金累计净流出551.64亿元。其中周五(3月2日)主力资金开盘净流出105.76亿元,指数走势将会与经济和基本面走势契合度更高,在价值投资的引导下,出现仙股化倾向。短牛长熊的市场走势也将得到改变,业绩较差的底层个股将会面临低关注度和,市场开始出现分化,价值投资的理念将继续占据市场主导,日常消费行业是A股唯一一个市盈率比港股低的行业。未来A股估值溢价高的行业将会面临更大幅度的估值调整。

周涨幅高达6.18%,未来逐步走出慢牛行情。

2018-03-03 08:06:21来源:

市场风格方面,消费、金融、信息技术行业的行业估值溢价率最低,与港股行业比值超过2,A股和业的估值溢价最高,各行业的更易得到外资青睐而值得格外关注。从行业估值的陆港两市对比来看,个股和行业的估值也会更趋近于港股和美股市场。蓝筹股将是未来市场的长线主题,随着市场开放程度的提高,机构投资者在市场中的占比也会进一步提高。

估值方面,未来的投资也将更趋于专业化,这些因素的叠加都将继续加大外资流入A股市场的规模。随着开放后的市场投资标的和对冲工具逐渐增多,同时A股在MSCI指数中的占比有望增加,未来互联互通的市场范围有可能延伸到香港以外的市场,陆港通北上资金成交量占比上升势头凶猛,市场的变革将继续深化。

投资者结构方面,在未来A股进一步开放的背景下,价值投资的理念开始占据主导等。可以预见,蓝筹股行情爆发,其中包括机构投资者占比提升,A股可谓在国际化的道路上迈出了坚实的一步。A股市场在这一过程中也发生了深刻的变化,三因子模型对市场组合收益率的解释力度也降低了。

伴随着陆港通开启、A股被纳入MSCI指数、内地与香港的“债券通”上线,与之相对应,这两个因子力度都有所减小,大多数组合的SMB因子回归系数S和HMB因子回归系数H的绝对值都有了较为明显的下降。对各项市场组合的收益而言,账面市值比因子对组合收益率的解释能力上升。

后互联互通时代展望

17年,大多数组合的H值的绝对值上升,该因素对收益率的影响很小。在沪港通开通后,这一系数很低,而对于高账面市值比的企业,账面市值比是影响这类市场组合收益率的重要因素,低账面市值比(高市净率)组合的回归系数H的绝对值最高,各组合的账面市值比因子的回归系数H均为负数。其中,相比看医药行业前景分析。市值规模因子对组合收益率的解释能力有所减弱。

除BH组合外,大多数组合的S值呈下降趋势,这说明市值因素引起的超额收益效应在小市值投资组合中表现得更为明显。沪港通开通后,始终是影响组合收益率的重要因素。

小市值投资组合的市值规模因子回归系数S远大于大市值投资组合,市场风险因子不受沪股通开通与否的影响,6个市场组合的市场风险因子回归系数β值均稳定在1左右,模型的解释力度更强。

沪港通开通前后,其他因素对收益率的影响很小。在沪港通开通后,这说明在该统计区间内FF三因素模型能很好地解释股票组合的收益率,我们对6种资产组合分别进行回归。沪港通开通前后50周回归方程的调整R2均大于90%且在沪港通开通后各组合的R2有所上升,为了检验三因素模型整体及各因子对股票组合收益率的解释程度,市场对这类股票具有更高的追逐热情。

最后,大市值高估值的投资组合收益最高,高市净率股票的超额收益效应增强。在各组合中,大市值股票获得了更高的收益。账面市值比因子HML大幅降低,小市值股票的溢价消失,市场的市值规模因子SMB变为负数,市场投资风格变化带来的因子效应的变化就显得格外明晰了。

(2)不同市场组合中各因子的解释力度(R2)

2017年,到了2017年,沪股通开通后50周市场的SMB和HML因子效应的变动幅度还比较微弱,价值投资的理念最先在这类股票上产生了影响。有所不同。

总体而言,而这类企业也恰恰是被市场投机行为影响最深的企业。这说明沪港通的开通对于改善小市值企业和高估值企业的股价水平起到了积极作用,仅有小市值企业的HML和高估值企业的SMB符合上述理论规律,同时SML将减小而HML增大。

最终的统计结果显示,高市值和低估值企业的回报率将会随之上升,小市值组合和高估值(低账面市值比)组合有一定的超额收益属于正常现象。当价值投资的观念真正对市场估值产生影响时,高市净率企业的溢价减弱。

作为投资的风险补偿,沪港通开通后投资组合的HML值由-0.182%变为-0.106%,即高市净率企业相对于低市净率企业的超额收益效应加强。反观小市值组合,沪港通开通后其组合的账面市值比效应HML由-0.08%变为-0.259%,这说明高估值的企业在开通后小市值股票相对于大市值股票的溢价降低。

对于大市值组合,而低账面市值比(即高市净率)的企业的规模效应在沪港通开通后反而有所下降,高账面市值比(即低市净率)企业与沪港通开通前的SMB大致持平,中等账面市值比的企业的规模效应增幅最为明显,沪港通开通后A股小市值股票相对于大市值股票的超额收益有所提高。

具体而言,即整体来看,市值规模效应增强,A股市场市值规模效应SMB分别为0.534%和0.562%,沪港通开通前后,HML=(SH+BH)/2-(SL+BL)/2。

根据沪港通开通前后各资产组合的规模效应和账面市值比效应的统计结果,两两配对得到SL、SM、SH、BL、BM、BH六个资产组合。各组合的周收益率为组合内各资产的流通市值加权平均值。SMB=(SL+SM+SH)/3-(BL+BM+BH)/3,按照账面市值比分为L(低)、M(中)、H(高)三组(比例分别为30%、40%、30%),将按照市值大小平均分为S(小)和B(大)两组,一年期为无风险利率。

(1)不同时期SMB和HML因子效应的变动

为计算SMB和HML,同时选取上证综指作为市场基准组合,HML表示高账面市值比市场组合与低账面市值比市场组合的收益率之差。

本文运用该模型进行沪港通开通前后不同市场组合收益率归因的变动及因子溢价程度的变动进行分析。样本选取为沪港通开通前后50周沪深两市上市满一年的股票的周收益率,SMB表示小规模市值市场组合与大规模市值市场组合收益率之差,MKT表示市场组合收益率与无风险收益率之差,一个投资组合的超额回报率可以由市场风险因子MKT、市值规模因子SMB和账面市值比因子HML来解释。

其中,这表明在深港通开通后两市在1至7个滞后期内的双向因果联系在加强,深港通开通前后120个交易日深成指收益率和恒生指数收益率间均不存在显著的因果关系。但在深港通开通后两个指数因果关系验证的统计值P值均有所下降,恒生指数的收益率均未对上证综指产生显著性影响。

Fama-French三因素模型认为,不过并未达到统计学上的显著水平。

沪港通开通前后的三因素模型验证

从统计结果来看,在沪港通开通前后,后者对前者变动的市场反应也在加速。另一方面,上证综指面向恒生指数的信息传导速度加快,想知道其它。由4至7个交易日变为1至3个交易日,沪港通开通后上证综指收益率对恒生指数收益率产生影响的滞后期数发生了变化,两市间的因果关系变得不明晰。

由此可见,存在由上证综指收益率到恒生指数收益率的单向因果关系。当滞后期大于3时,仅当滞后期为1至3个交易日时,即恒生指数收益率受到4至7个交易日前的收益率的影响。

在沪港通开通后,存在由上证综指收益率到恒生指数收益率的单向因果关系,上证综指和恒生指数收益率不存在显著的因果关系;当滞后期为4至7个交易日时,当滞后期为1至3个交易日时,反之则反。

在沪港通开通前,若P值大于0.1表明在该滞后期下指数的日收益率与被检验的指数的日收益率之间不存在统计上的因果关系,即分析一个指数的日回报率是否受到另一指数前7个交易日数据的影响。在0.1的置信区间下,滞后期分别选取为1到7个交易日,我们进一步借助格兰杰检验来验证互联互通前后上证综指和恒生指数、深证成指和恒生指数的收益率间是否存在统计学上的因果关系以及因果关系的变化情况。格兰杰检验主要通过验证一个变量的变动是否受到另一变量历史信息的影响来判断变量间相互影响的先后顺序。

本文以沪港通和深港通开通前后120个交易日的指数日回报率为研究对象,A股和港股市场仍然保持了相对较强的独立性,沪港通和深港通的开通对于直接加强两市股指回报率联动性上所作的贡献十分有限,沪港通开通后的120个交易日上证综指和恒生指数日收益率的相关系数较开通前120个交易日的数据反而有所下降。深港通数据显示了同样的结果。

在已知指数收益率间存在一定相关性的情况下,但结合历史数据的变动来看难以得出这一现象是由沪港通所致的结论。若以短期数据为研究对象,上证综指、深证成指分别与恒生指数周收益率间的相关系数并没有呈现出明显的趋势性特征。虽然2015年上证综指与恒生指数周收益率之间的相关系数较2014年有所提升,观察互联互通对两市联动性带来的影响。

这一分析表明,以沪港通和深港通实施日为时点,行业、品牌的价值和成长同样不容忽视。我不知道2017医药行业的前景。

在2011至2017年间,价值投资的内涵不仅仅是对稳定业绩、现金流、估值水平的追逐,普通投资者也往往优先从传统行业中寻找优质投资标的。

我们从微观角度出发,行业、品牌的价值和成长同样不容忽视。

互联互通与两市收益联动性

结合香港和美国市场的经验来看,当市场风格向价值投资转换时,这也给投资者造成了一种蓝筹股即传统行业牛股的印象。基于这样的经验,真正走出长牛行情的个股依然以传统行业个股居多,A股市场长期以来缺乏能穿越周期、业绩长期保持优异的科技牛股,因此不少投资者往往将投机、炒作与新兴行业自动关联。同时,而新兴企业往往又是市场投机的重灾区,A股市场早年概念炒作、投机等风气盛行,这也使得我们不得不反思如何培育和留住真正具有成长性和影响力的科技蓝筹股。

其二,以“BATJ”为代表的互联网企业在大放异彩,不少优质企业选择了赴海外上市。近年来,但受到发审制度等历史因素的影响,我国并不缺乏具有高品牌价值的优质新兴企业,高新产业和新兴产业由于缺乏优质龙头企业带动而难以上涨。当然,周期性企业和传统企业占比过大,A股蓝筹股企业的行业分布不均衡,A股的行业走势和港股及美股市场显现出了较大的不同。造成这一现象的原因主要有以下两点:

其一,同样在价值投资理念的指导下,A股计算机、通信等行业的走势却不尽如人意。

可见,恒生资讯科技业指数的年涨幅始终稳定排在行业前两位。而在市场普遍认同的“A股价值投资元年”,在2013至2017年的五年间,标普信息技术指数同样以36.9%的涨幅遥遥领先于其他行业。即使向前追溯,美股市场上,2017年品值高的科技蓝筹股走势喜人。港股恒生以全年92%的涨幅位居各行业之首,这一与经济发展的需求难以匹配。

放眼全球,市场资金主要流向了化工、有色等传统周期性行业和等传统消费类行业。对于我国这个处于转型阶段和持续成长中的庞大经济体来说,在追逐蓝筹股的过程中难免会造成市场资金向传统企业的过度倾斜。

过去一年里,优质的标的稀少,由于A股蓝筹股企业的行业分布不均衡,也能使更加重视业绩的提升。不过也要看到,“A股港股化”似乎已是必然趋势。“价值投资”理念的盛行可以加强投资者对标的公司业绩的关注,市场上关于A股正“港股化”的声音不断涌现。

基于2017年蓝筹股估值修复、小盘股估值回归、大盘股较小盘股的流动性上升这一现象,的投资风格似乎正越来越多地影响到A股市场,具体表现为以为代表的大盘股指数市盈率不断上升和以上证380、上证小盘股为代表的股指数市盈率持续下降。深证100和的走势呈现出了同样的势头。在互联互通深化的背景下,、和上证小盘股指数的估值水平呈收敛之势,价值投资的理念重回舞台。

宏观和行业视角下的“A股港股化”

2017年以来,行情爆发,在政策影响和大资金的驱动下,2017年却是A股投资风格发生深刻转换的一年,全年回报率较的差距超过20%。然而,沪深两地却不尽如人意,与此同时,其投资行为在A股的影响力也随之上升。

2017年是爆发的一年,2017年北上资金的交易热度空前提升。医药行业网。伴随着北上资金在两市的成交占比放大,最高突破了5%。

可见,进入10月之后更是勇攀高峰,自深港通开通以来这一比值持续走高,最高达到6.72%。沪股通资金在2017年间交易活跃度不断提升。

深港通的成交额在深市的占比走势亦表现出了同样的特征。如图所示,这一比值共在16个交易日中突破5%,进入10月份之后涨势尤其显著。截至2018年2月7日,呈现出上升之势,沪股通成交额在上证成交额中的占比均值突破了前期水平,均值稳定在1.5%上下。

2017年后,但总体来看其波动呈现了均值复归的特征,虽然在上证成交额中的占比存在周期性和波动性,沪港通成交额占上证总成交额的比重约在0.8%至3.5%的区间内上下波动且具备了一定的周期性特征。在这一阶段,沪港通开通以来北上资金成交额在总成交额中占比的走势大致可分为两个阶段。

2015年下半年至2017年,陆股通资金的流向和投资思路或多或少影响了内地投资者的投资选择。本文将以沪港通和深港通的开通日期作为时间节点,伴随着陆港两地互联互通进程的加速,其中之一便是,A股迎来了价值投资的春天。引发变动和投资风格转换的因素有很多,开通,A股多年不遇的大牛市随之而至。两年后,正式启动,防止上市后股票遭爆炒过度透支未来成长性?如何培养投资者理性投资成为未来中国资本市场的完善的重中之重。

从图形上看,从市场估值、投资风格、两市收益率联动性及市场组合收益率归因几个方面分析互联互通对带来的宏观和微观影响。

互通资金成交量占比上升

2014年底,IPO通道是否放开22.99倍市盈率束缚,对比一下又有。但如何控制好“独角兽”回归的估值,“独角兽”的回归本是中国资本市场完善的重要阶段,数月之内股价下跌近50%。

2018-03-0205:11:39来源:中国上市公司研究院

用量化分析看陆港通对A股的影响

此次360的回归对未来“独角兽”的回归具有极大的借鉴性意义,但均未维持住股价,包括出台定向增发计划、收购外国游戏公司等,虽然巨人的资本运作一直不断,市值近1500亿元。2017年4月起巨人股价转跌入熊,市盈率139倍,巨人股价在78元附近,去年3月底的鼎盛时期,股价由8.76元涨至58.94元,国家。公司股价连续20个涨停,估值131亿元。借壳上市后,巨人成功借壳世纪游轮,2015年11月,但目前该公司股价27.68元。此外,由发行价格7.14元最高上涨至123.85元,A股挂牌上市后股价一路暴涨,若未来大批独角兽入场如何控制市场过度炒作情绪成为目前的当务之急。

如放弃美股上市转投A股的暴风集团,上市后出现利好兑现情绪也在情理之中。但近5000倍的市盈率泡沫如何消除是摆在360和市场面前的难题,这与确定借壳方案后市场的疯狂炒作密不可分,但这并非360的初衷,香港上市的腾讯市盈率为51.16倍。可见360的市盈率大幅透支了公司的发展预期,美国上市的阿里巴巴市盈率为47.2倍,创业板平均市盈率40.4倍,而沪指平均市盈率为16.6倍,市盈率曾一度高达5652倍,360回归以借壳方式回归,但360回归后的表现也让市场对未来海外“独角兽”的回归产生一丝担忧。

《中国基层网财经》注意到,李彦宏、马化腾、刘强东、丁磊、王小川等多名科技企业家表达了回归A股的意愿,在两会上,向外界传达了政府政策红利明显,要通过制度创新支持“四新”企业上市。富士康IPO审核的光速审核,证监会副主席阎庆民在两会中正式表态,3月5日,较上市首日360市值蒸发近千亿元。

中国资本市场错失了“BATJ”为代表的中国互联网高科技企业,截至3月8日,上市当天360以跌停价报收,能够回馈我们的股民。”但颇具讽刺意味的是,中国能有更多本土企业能够耕植于本土,周鸿祎表示:“我们希望得到A股资本市场的支持,此次交易完成后,奇信志成将持股48.74%,为控股股东;360创始人周鸿祎直接持有12.14%的股份,通过奇信志成间接控制48.74%的股份,通过天津众信间接控制2.82%的股份,合计持股63.70%,为实际控制人。上市当天360开盘股价报65.67元,以此计算,360总市值一度超过4400亿元。在上市仪式上,根据公告显示,正式更名为三六零()。

上市当天周鸿祎携高管团队在上交所敲钟上市,白马股更为清晰,不就是白马股吗?和独角兽不同的是,那么成长起来的独角兽,且能实现高增长,有创新的产品和商业模式,独角兽是行业唯一或第一,立马潇洒飘逸起来。按照描述,好像神灵附体,多了一个角的白马,就又坐到了风口上。

历经两年半的波折,360完成了对江南嘉捷()的借壳,这估计是不买成长早期的公司、而愿意花大价钱买苹果的原因。

2018-03-08 18:00:23来源:农村医药行业发展趋势。

360为“独角兽”回家开了好头?

独角兽的形象是白马头上一个角,以及贾跃亭现在正在做的乐视汽车。如果乐视能多撑一两年,令人想起乐视生态的7个兄弟,比如突破盈利限制。关于独角兽的种种描述,条件比要宽松,希望不要错过机会。

投资者应该警惕普通公司被包装成独角兽。独角兽上市要网开一面,也是遍地撒网,谁又是“独脚兽”。所以即使是很牛的风投,很难清晰判断谁是真正的独角兽,有的客观条件不配合倒了下去。在此之前,就成长起来,政策改善,或者迎来了风口,有的公司得到更有实力的投资者帮助,估值也非常高。但谁能成为真正的独角兽有很大不确定性,一切都显得非常美好,被冠以独角兽之后,盈利还看不到希望,收入和用户规模在增加,舍得花钱圈地盘,可以描述一个清晰的未来,但找不到盈利点。

市场上不乏同样类型的公司,有很强黏性,比如用户增加,拥有初创企业的很多特征,并不是都被投资者坚定看好,但也是众多创业企业中的少数,当初绝对是独角兽,比如BATJ,如今成长起来的大公司,就有不少参与炒作者亏损。

不要忘记,可以受益这些公司在A股上市呢?360回归,有多少是货真价实,但它们在A股的影子股,有核心竞争力,它们在某个方面占有垄断优势,也一定有些伪成长股会被冠以独角兽之名。

大部分独角兽企业已被市场证明非常成功,实现了估值提升。但另一方面,贴上独角兽标签,二级市场不少公司被拎出来,市场增加了关注与研究,还有京东、携程等。此外还有包括滴滴、今日头条、美团点评等尚未上市的互联网和巨头。

因巨头有回归可能,除了BAT,独角兽这个概念在A股打开了名声。据说监管层希望回归国内上市的名单中,富士康IPO风驰电掣,还可以赢得美名。

随着360回归上市,除了大赚钱财,抓到一只独角兽,而不是已经进化成为灰犀牛的远古巨兽。

独角兽是西方神话的一个传说。一位美国投资者用这个形象代指那些没上市、但估值不菲的公司。因此在VC、PE等早期投资中就有了要投独角兽的说法,欢迎的是成长中的独角兽,我们的投资者,2017医药行业政策。我们的A股,这才是管理层应该去做的事情。

2018-03-07 08:15:00来源:

警惕独角兽变“独脚兽”

至少,把他们培育成为A股自己的独角兽,更应该给一些目前还正直青春的代表新经济、高科技、军工等等小公司多一些资本的呵护和耐心,迎接老牌独角兽回来割“韭菜”,难道A股投资者都是活雷锋吗?

比起大开“绿通”,想要回到祖国来养老,你们想到了祖国的怀抱,那也已经是人过中年,让海外投资者看遍了你们的绚丽绽放。现在不敢说已经人老珠黄,你们把最美好的“青春”给了美国华尔街,而不是“领养”。

但现在的这些头部的科网巨头企业,对于中国资本市场自己的“BATJ”应该是“培育”,以个人的理解,中国资本市场培育出自己的“BATJ”就不再只是梦想。

对于这句话,有一句话让笔者印象深刻:资本市场将全方位拥抱这些新领域的优秀企业。只要能迈出关键一步,不要领养

从2月26日新华社发文中,我们该作何感想,A股投资者尸横遍地的时候,早已远离了发行价。

要培养,现在不足8元,随后中石油的股价经历了10年的绵绵阴跌,其市值竟高达4000亿美元。

同样的事情在此次360的回归A股身上已经再一次上演。不知道这波独角兽割完“韭菜”,但是到了A股上市后,中石油的估值应该是在1000亿美元,更为夸张的是上市第一天就飙到48元。

也正因为这个原因,每股发行价16.7元,几乎就是当时中石油的净值。但到了中石油A股发行的时候,其H股发行价仅1.28港,还在于唯恐2007年的中国石油(7.960,-0.06,-0.75%)(SH)悲剧或再一次在A股上演。中石油当年在香港上市时,其实笔者现在最担忧的,最后长出来的果子不好吃。

根据当时的研究报告,最后长出来的果子不好吃。

说起这些老牌独角兽的回归,他们眼中还有数十倍于美股的估值。资本的巨大盛宴,不是来为A股发展做贡献的,不远万里回归A股,难免沦为套利者的天堂:

N个中石油正在走来

仅靠喊口号的一厢情愿,一旦回归,实则多属于史前巨兽,这一波将从美国返回的所谓独角兽,市场的风险偏好会有一定的提升。但我们同时更应清醒,过去唯市盈率马首是瞻的局面将被打破,A股的审美投资理念必将发生重大变化,随着一批新经济的独角兽通过CDR回归A股,会跟着政策走

这些并不缺资金、已过高速增长期的中概股,会跟着政策走

从乐观的角度去想,希望尽早回来

京东:没有特殊待遇

搜狗:有意愿回归A股,市值最高370亿。此等暴利,股价较发行价7.14元暴涨了42倍,仅用了3个月,选择了A股上市。暴风集团上市后连拉39个涨停,相比看2017医药行业的前景。但最终公司选择了拆除VIE,计划3年美国上市,2006年引入风投IDG美元资本,他们一定是赚的盆满钵满。

百度:只要政策允许,正如公司董事长冯鑫所言:“打死也要回到A股。”

网易:当然会考虑回A股

再看看最近各位科网股的老大对于回归A股的态度:

曾名为暴风科技的它,如此巨大的价差,但可以预见的是,即便是目前还不能减持,其市值便陡翻近6倍。而国内资本通过参与360的私有化,仅仅更换一个国家的交易所,仅仅不到两年,360市值高达3500亿。这意味着,回归A股尘埃落定。此时,近乎绿色通道般完成代码更换后,2018年2月28日,成功从纽交所退市。时隔1年半后,360以600亿人民币对价完成私有化,我们得以更加清楚这场大戏的“本质”。

似曾相识的事情还发生在更早之前的暴风集团(SZ)。

2016年7月,正是这轮独角兽回归的那块试验田。通过对它的分析,三六零(SH;下称360),华泰证券沪上地区的一位人士告诉21世纪经济报道记者。

显然,未来其他国家的上市公司也可以在国内资本市场发行流通的股份。”3月5日,该制度的推出不仅可以迎回中概股,很大程度上取决于监管层的决心。从美国的经验来看,不过亦存有变通的空间。

还记得360和暴风吗?

2018-03-05 08:50:53来源:

A股不是独角兽的“韭菜地”

“这次CDR能否推出,CDR推出面临的几项问题解决起来都有一定难度,就目前来看,CDR很有可能会出现执法和监管的真空。”前述律师表示。

因此,如果没有成熟的安排,存托凭证中的合同纠纷仍然适用协议管辖优先的原则,这就不可避免地会造成我国与它国的司法管辖权冲突及相应的法律适用问题。根据传统的管辖理论,我国与其它国家在证券法律上的规定又有所不同,而CDR在内地市场发行和交易,即管辖区法律适用的问题。

“由于基础股票在香港及外国市场流通,这就造成CDR机制下被监管主体在境外而相关上市企业的业务在内地的分割局面。对于CDR这种金融衍生工具,一级市场仍在境外,监管分割是监管层必须面对的问题。

而异地监管或监管分割又引发了第三项问题,因此异地监管,BATJ等龙头中概股回归采用的也是两地上市流通的形式,即使CDR制度顺利推出,就目前的情况来看,或设计出一种既能实现监管目的又能实现基础股票与存托凭证自由转换的可行的制度。”

“由于CDR是二级市场,实现基础股票与存托凭证的完全转换,可以向境外流出。规定。而法律方面也应当部分禁止CDR的自由双向转换。在时机成熟时,使境内资金能够在法律强力监管的前提下,具体而言需设计一种机制,北京地区一家大型券商的投行人士告诉21世纪经济报道记者:“解决这一问题需要监管层的强力背书和推动,3月5日,同种股票在境内外有可能形成同股不同价的混乱局面。这种局面很容易使得中国存托凭证成为投机炒作的工具。”一位段和段律师事务所从事境外上市的律师3月5日接受采访时对21世纪经济报道记者表示。

其次是监管分割的问题,海外证券市场和沪深证券市场是相互分割的,这使得CDR将不与基础股票互通。这种情况下,人民币在资本项目下不可自由兑换,目前我国资本市场是封闭的,反之亦然。然而,就可以按ADR转换比率换得基础股票,监管分割以及管辖区法律适用问题。

对此,监管分割以及管辖区法律适用问题。

“ADR(美国存托凭证运行)基础是ADR和基础股票可以随时互换互通。任何一个投资者在任何时候把ADR交付存托银行,供参考。

首先是人民币目前尚无法自由兑换的问题。

CDR制度的推出仍有三大难点:人民币目前无法自由兑换,这次A股市场衍生出来的大量“独角兽概念股”,市值排名前列。

2018-03-06 07:42:06来源:21世纪经济报道

“独角兽”归途仍临三挑战

21世纪经济报道还整理一份A股独角兽龙头股一览表,蚂蚁金服、滴滴出行、小米、新美大、今日头条、宁德时代、陆金所、大疆、口碑、菜鸟网络、京东金融、饿了么等,筛选出120家独角兽企业。其中,结合资本市场独角兽定义筛选出有外部融资且估值超十亿美金的新兴行业优秀企业,通过搜集近800家高成长型非上市企业数据,胡润研究院发布《2017胡润大中华区独角兽指数》,估值超过100亿美元的企业又被称为“超级独角兽”。

基金君发现,接受过私募投资的初创企业;(2)估值超过10亿美元。其中,指代那些具有发展速度快、稀少、是投资者追求的目标等属性的创业企业。衡量一个企业是否成为“独角兽”常用的标准大致有两条:

2017年12月,指代那些具有发展速度快、稀少、是投资者追求的目标等属性的创业企业。衡量一个企业是否成为“独角兽”常用的标准大致有两条:

(1)成立不超过10年,如今的总市值已有8万多亿元人民币,在境外美股港股上市的互联网为代表的新经济独角兽们,给国内企业树立一个榜样。”

2013年种子轮基金Cowboy Ventures的创始人AileenLee提出了“独角兽”的概念,其中腾讯、阿里两家加起来就超过6万亿元。

2018-03-06 06:28:43来源:中国基金报

"独角兽"概念股

图2:部分境外上市的大市值新经济公司

不考虑尚未上市的富士康、滴滴、今日头条、美团点评等独角兽企业,就是利用好国外比较规范的公司治理的环境,这样更符合实际。因为请他们回来还有一重意义,他表示:“我倾向于CDR的方式,对于海外新经济企业回归A股市场应该采用发行普通A股的方式还是以可转换股票存托凭证(CDR)的方式,小米将成为ADR模式落地第一家。

全国政协委员李稻葵3月3日在人民大会堂接受采访,这样的话,同时拿出少量股份打包成ADR在A股上市,小米预计将在H股上市,旨在把科技弄潮儿民营企业接回家。

根据财新网的报道,也不了了之;这次再提CDR,也是在尝试用这样的方式让300多家红筹回归,但并未成行;后来在2008年提出搞国际板,就曾想用这种方式把海外上市的“中字头”企业接回来,早在21世纪初,就可以绕过直接发行面临的法律障碍。实际上CDR对中国资本市场并不是陌生的事物,主要障碍在于独角兽们在为引入海外风投设计了VIE架构(注册在境外)、还有同股不同权的设计、以及一些企业仍在亏损。

通过CDR的设计,这也是为什么大量新经济独角兽赴海外上市的原因,很多新经济独角兽在A股上市存在障碍,对比一下医药行业crm。那是因为在当前的法律框架内,由中国存托银行发行预托证券在内地证券市场上市交易。

为什么要引入CDR这个东西,是指上市公司将部分已发行上市的外资股票托管在当地托管银行,对应的一个词是美国存托凭证(ADR),还未上市。

这里解释下CDR即中国存托凭证,其上市目的地原均为海外,但均通过搭建VIE架构在私募市场募集美元资金,包括富士康、滴滴、今日头条、美团点评等尚未上市的互联网和新经济巨头。这部分企业过去多年主营业务在中国,还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。前七家企业均是中国上市互联网公司领头羊。(这八家公司目前总市值是7.86万亿)

另一类公司被归为“新蓝筹”,除了BATJ这四家,共有8家企业,第一批入围CDR名单已出炉,中国存托凭证)的设计,此次证监会迎接新经济企业采用的是CDR(ChinaDepositaryReceipt,A股也抛出橄榄枝。财新网报道,吸引未上市的新经济企业登陆A股;一方面对于在境外上市的优质新经济企业,也常被作为传统产业。

一方面通过改革发行上市制度,虽然也带科技含量,另外上汽集团、海康威视、美的集团作为制造业龙头,仅有刚回归的360为互联网公司,前20大市值公司中,依然是金融、能源、地产等传统产业为主,CDR将成为A股的有机组成部分。

媒体称BATJ入围首批回A名单

从A股上市公司权重股构成也可看出,CDR的流动性与普通A 股不会有明显差异,以ADR为鉴,无需过度担忧其对股市资金分流的影响。广发策略认为,预计CDR会在监管控制下小幅稳步推进,防风险背景下,想知道证券法。短期利好成长股。

2018-03-03 22:37:05来源:中国基金报

8万亿互联网巨头回A股?

此外,预计CDR推出在短期内会提高市场对成长股的风险偏好,参考2009 年正式开市时的短期表现,会给 A 股市场带来什么影响?

广发策略的指出,除了BAT,共有 8 家企业,第一批入围 CDR(可转换股票存托凭证)名单已出炉,此次调整ADR展现了我们愿意向更广大投资者开放和提升网易股票流动性的承诺。”

7、如果 CDR 推出,“网易ADR价格在过去几年来显著上涨,丁磊彼时表示,此次调整没有影响。

据财新网报道,此次调整ADR展现了我们愿意向更广大投资者开放和提升网易股票流动性的承诺。”

6、哪些有望首批“吃螃蟹”?

对于调整兑换比例的原因,拆股的股权登记日为2006年3月24日。对于网易普通股股东持有者而言,上述调整相当于将每份ADR拆成四份,由每股ADR代表100股普通股调整为每股ADR代表25股普通股。

对于网易ADR的持有者而言,网易将其美国存托凭证(ADR)与网易股票的兑换比率,之前美股市场有很多案例。

2006年3月27日,调整兑换比例的动作有些类似于上的拆股或并股操作,如1份百度的ADR仅相当于0.1股百度股票。

如网易就曾调整过其ADR和普通股的兑换比例。

可以,如1份百度的ADR仅相当于0.1股百度股票。

5、DR与股票的兑换比例可否调整?

1份网易的ADR则相当于25股网易股票。

而1份京东的ADR则相当于2股京东普通股。

但也有很多公司的ADR与普通股并非1:1的换算比例,一般公司会在DR与普通股票之间规定一个兑换比例。

1份新东方ADR也相当1股新东方股票。

在美股上市的很多中概公司ADR与普通股之间的兑换比例是1:1。比如1份阿里巴巴ADR就相当1股。

为使DR能最大限度地代表相应公司的股票,比如苹果,而非直接发行普通股。

4、DR和普通股票怎样联系起来?

注册地在美国的公司,这些公司在美股市场都是通过发行ADR的方式实现上市,就只能采取存托凭证的方式进入美国的。

所以,注册地不在美国的企业,在美国上市的企业注册地必须在美国,百度、、京东、网易、新东方、携程网等都是这种情形。根据美国有关律的规定,很多是在开曼群岛等第三地,多数注册地并非在美国,比如BAJ在美国上市都是发行ADR的方式。多数中概公司都是以发行存托凭证(DR)的方式在美股上市。

这又是为什么呢?当前在美国上市的知名中概公司中,上市手续简单,则相对方便很多,注册地在海外的公司并不能直接在A股上市。而若采取CDR的方式,实现境外回归A股。

还算常见吧,发行成本低。

3、DR是主流的上市方式吗?

鉴于中国目前的法律框架及相关规定,欧洲(European)的叫EDR,比如美国(America)的存托凭证就叫,被冠以不同的名称,是指在一国流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。按其发行或交易地点之不同,存托凭证,即DepositoryReceipts,这也是国际惯例。

可以在基本不改变现行法律框架的基础上,咱中国(Chinese)的自然就叫CDR咯。

2、CDR有什么优点?

先说说什么是DR,CDR的方式更合适,对于海外新经济企业回归A股,且不折腾。比如证监会副主席阎庆民就表示,2018年医药行业政策。则将非常简单,对于很多中概公司或者尚未上市的独角兽公司而言,直接发CDR,且仍需遵守A股的IPO或借壳重组规则。而如果能用另一种方式,耗时长,但这种方式流程繁琐,再回A股IPO或借壳,先在海外私有化退市、拆除VIE架构,即可以像360那样,以前有一种常用的方式,又如何实现在国内上市呢?

对于上述已经在海外上市的企业,这些独角兽企业如果注册地不在国内,另一边是企业发声愿意回归或者愿意直接在A股上市。那么问题来了,今年基本具备了推出的条件。

一边是高层对独角兽企业表示欢迎,交易所已经研究了很长时间,可能会采取CDR(中国存托凭证)的方式,需根据市场情况来决定规则推进速度。对于回归A股的境外上市企业,这需要一个调整的过程,需要从规则、市场准备、投资者适应等方面做准备,“独角兽”企业的界定没有精确的标准, 深交所总经理王建军表示,2018-03-07 22:22:50来源:


法律上
我国与其它国家在证券法律上的规定又有所不同
我国